锂电板块集体回购背后：宁德时代400亿领衔，14家公司股价腰斩后的自救信号
11月中旬，锂电池产业链出现罕见的集体动作。从动力电池巨头到正极材料、设备商、结构件厂商，至少14家上市公司在同一时间段披露股份回购方案或推进回购进程，合计回购金额上限约423亿元。这场回购潮并非偶然，其背后是板块近半年的深度回调、政策端的持续松绑，以及企业试图在低估值区间向市场传递信号的集体选择。
股价腰斩催生回购潮
这轮回购的直接诱因，是锂电板块持续走弱的股价表现。截至11月12日，多家涉及回购的公司股价较近一年高点大幅回落：天华新能回撤67%、天赐材料回撤58%、派能科技回撤56%、杭可科技回撤55%、盛弘股份回撤53%、壹石通回撤51%、宁德时代回撤48%、璞泰来回撤47%。国金证券研报显示，仅10月一个月，铜箔、电解液、隔膜、负极板块单月跌幅分别达到33.2%、21.3%、20.1%、19.3%。
在股价大幅缩水的背景下，回购成为上市公司稳定市场预期的手段之一。11月11日晚，杭可科技（688006.SH）董事会批准以5000万元至1亿元、不超过28元/股的价格回购股份。而就在此前一周，杭可科技已拿到工商银行9000万元的回购专项贷款承诺函。按11月12日收盘价18.01元/股计算，杭可科技股价较一年内高点39.66元/股已回撤约55%，28元/股的回购上限对应约55%的潜在上行空间。
宁德时代400亿回购成最大看点
在这批回购方案中，宁德时代以200亿元至400亿元的回购总额遥遥领先，堪称A股史上规模最大的单笔回购之一。根据11月2日披露的进展，截至10月31日，宁德时代以集中竞价方式累计回购1960.5919万股，约占A股总股本的0.44%，成交金额约54亿元，最高成交价331.61元/股，最低成交价218.79元/股。
宁德时代此番回购计划于2026年7月经董事会审议、8月股东大会通过，彼时公司股价在400元/股附近徘徊，较5月高点460元/股已跌超13%。按照回购价格上限573元/股测算，预计回购股份数量约占总股本的0.75%至1.51%。
除宁德时代外，其余13家公司方案上限合计约23亿元，单家多集中在1亿元至1.5亿元区间。其中特锐德最高回购6亿元，璞泰来和科达利各最高3亿元，天奈科技、天华新能、派能科技各最高2亿元，格林美最高1.6亿元，其余均在1亿元以下。这种"一超多小"的格局，与锂电产业链的体量分布高度吻合。
注销、激励还是护盘？用途各不相同
从回购目的来看，各公司选择了不同路径。宁德时代明确将回购股份全部用于注销减资，这意味着总股本永久缩减、股东持股比例被动提升。璞泰来已于10月23日完成一次回购股份注销，975.14万股全部注销，元鼎证券公司总股本由21.44亿股降至21.35亿股。天华新能控股股东裴振华在11月的提议函中，同样将"注销并减少注册资本"列为首要用途。
更多公司倾向于将回购股份用于员工持股或股权激励。特锐德、科达利、派能科技、格林美、盛弘股份、西典新能、壹石通、誉辰智能均属此类。西典新能的案例颇具代表性——公司10月刚完成第三期员工持股计划过户，116.6万股直接来自回购专用账户，过户价16.53元/股，回购与激励之间已形成闭环。
天奈科技则采取了混合模式：在1亿至2亿元回购额度中，8000万元至1.6亿元用于维护公司价值，2000万元至4000万元用于员工持股或股权激励。杭可科技则以"维护公司价值及股东权益"为唯一用途。
中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜对此分析指出，注销减资对股东最为友好，因为股本永久减少；用于员工激励的股份在锁定期满、行权后会重新流入二级市场，形成潜在稀释压力；而护盘型回购若未来将股份卖出，股东利益并无实质增厚，本质上接近高抛低吸的市值管理。
业绩增长与估值洼地并存
一个值得关注的现象是，尽管股价大幅回落，但这些公司的基本面并未同步恶化。万得数据显示，14家公司2026年三季报大部分实现了营收和净利润的同比正增长。估值方面，宁德时代滚动市盈率仅12.7倍，天华新能10.9倍，天赐材料11.4倍，璞泰来14.6倍。从更大范围看，创业板电池指数43只成分股今年前三季度营收合计9471.36亿元，同比增长62.15%，而截至11月12日该指数滚动市盈率约16倍，处于历史低位。
这种业绩与估值的背离，为回购提供了另一层逻辑支撑——企业在认为自身价值被低估时，选择真金白银买入自家股票。
政策东风与实际执行的差距
回购潮的兴起也有政策助推。11月2日，人民银行、金融监管总局、证监会联合召开座谈会，将股票回购增持再贷款由阶段性安排转为长期制度性安排。11月4日起，再贷款利率下调0.25个百分点至1%。会后银行报送的再贷款额度申请已超过2000亿元。不过需要注意的是，1%是央行向参与银行发放再贷款的利率，银行加点后企业实际贷款利率通常高于这一水平。
但方案规模并不等于实际投入。大部分公司在今年7月已披露回购计划，目前累计回购金额仅60亿元出头，仍处于起步阶段。未来需要持续跟踪的，是各公司的实际执行节奏以及2027年行业终端需求增速的变化。
柏文喜最后指出，锂电产业链当前面临的核心矛盾仍是产能过剩、价格战延续和海外关税升级，回购能够托住短期股价、传递信心，但要形成趋势性行情，还需要供需格局的实质性改善以及固态电池等新技术的兑现。
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